ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Программа курса. Общее кол-во академических часов √ 60

Автор: кандидат экономических наук Ерохин Л.Ю.

Задачи курса: Освоение понятий и практических навыков анализа в вопросах капитального бюджетирования, выбора структуры капитала, дивидендной политики и управления финансами корпорации.

Тематический план :

╧

Наименования раздела, темы:

Лекций

Практ. Занят.

Контроль

Всего

1

Введение

2ч.

  

  

2ч.

2

Раздел 1. Основы капитального бюджетирования и оценки денежных потоков инвестиционных проектов

  

  

  

  

 

Тема 1. Стоимость капитала

4ч.

2ч.

1ч.

7ч.

 

Тема 2. Методы оценки капитальных инвестиции

5ч.

Зч.

1ч.

9ч.

 

Тема 3. Оценка денежных потоков и другие вопросы капитального бюджетирования

4ч.

2ч.

1ч.

7ч.

3

Раздел 2. Оценка и учет рисков капитального проекта, оптимальная структура капитала.

 

 

 

 

 

Тема 4. Анализ рисков капитального проекта. 

Зч.

2ч.

0.5ч.

5.5ч.

 

Тема 5. Операционный и финансовый рычаг, структура капитала.

4ч.

2ч.

1ч.

7ч.

4

Раздел 3. Дивидендная политика

 

 

 

 

 

Тема 6. Теоретические основы дивидендной политики.

Зч.

0

0

Зч.

  

Тема 7. Практические аспекты выбора дивидендной политики.

Зч.

2ч.

0.5ч.

5.5ч.

  

Раздел 4. Управление оборотным капиталом, задолженностью и вопросы слияния компаний

2

1

 

3

 

Тема 8. Управление денежными средствами и оборотным капиталом

1.5

1

0.5

3

 

Тема 9. Управление дебиторской задолженностью и запасами

1.5

1

0.5

3

 

Тема 10. Слияния, выкуп, сокращение компаний

1.5

1

05

3

5

Итоговое занятие

 

 

Экз.Зч.

Зч.

 

Всего:

 

 

 

60ч.

Содержание курса:

Раздел 1. Основы капитального бюджетирования и оценки денежных потоков инвестиционных проектов.

Тема 1. Стоимость капитала

Компоненты капитала компании: заемный капитал, привилегированные акции,
внутренний и внешний акционерный капитал (обыкновенные акции).

Оценка стоимости заемного капитала. Оценка стоимости капитала, привлеченного с помощью выпуска привилегированных акций.

Методы оценки стоимости акционерного капитала (обыкновенные акции).
Учет стоимости размещения при оценки стоимости компонент капитала.
Средневзвешенная стоимость капитала. Понятие маржинальной стоимости капитала. Факторы, влияющие на стоимость капитала.

Определение объема капитального бюджета с помощью графиков инвестицинных возможностей и маржинальной стоимости капитала.

Тема 2. Методы оценки капитальных инвестиций

Определение и финансово-экономическая важность процесс капитального
бюджетирования для успешной деятельности компании. Сходство процессов оценки прибыльности капитального проекта и оценки привлекательности вложений в рыночные ценные бумаги.

Методы оценки капитальных инвестиций: период окупаемости, дисконтированный
период окупаемости, чистая приведенная стоимость, внутренняя ставка доходности,
модифицированная внутренняя ставка доходности. Расчет дисконтированных денежных потоков капитального проекта и вычисление чистой приведенной стоимости проекта.

Экономическая сущность ранжирования капитальных проектов с помощью метода
чистой приведенной стоимости. Применение и сопоставление методов оценки капитальных инвестиций при ранжировании капитальных проектов. Причины возможного конфликта ранжирования капитальных проектов с помощью чистой приведенной стоимости и внутренней ставки доходности. Проблема множественности внутренней ставки доходности для проектов с анормальным распределением денежных потоков во времени.

Расчетные критерии при ранжировании независимых и взаимоисключающих
капитальных проектов. Оценка капитальных проектов с различным временем жизни с помощью метода "общего времени жизни". Оценка капитальных проектов с различным временем жизни методом эквивалентных годовых аннуитетов.

Учет инфляции при анализе капитального проекта.

Суть и важность пост-аудита капитального проекта. 

Тема 3. Оценка денежных потоков и другие вопросы капитального бюджетирования

Сопоставление понятий экономической и бухгалтерской прибыли.
Определение и применение понятий, используемых при капитальном бюджетировании: инкрементные денежные потоки, погруженные затраты, альтернативная стоимость, внешнее влияние проекта, каннибализация, транспортные и установочные затраты.

Анализ проекта расширения. Анализ проекта замещения. Начальные инвестиционные затраты, операционные и терминальные денежные потоки - определение и применение понятий при капитальном бюджетировании для проектов замещения и расширения. Учет амортизации и ускоренной амортизации при капитальном бюджетировании. Анализ доходности задачи рефинансирования задолженности компании при изменении рыночных процентных ставок.

Раздел 2. Оценка и учет рисков капитального проекта, оптимальная структура капитала.

Тема 4. Анализ рисков капитального проекта.

Типы проектных рисков. Анализ проекта с помощью метода "чувствительности".
Анализ проекта с помощью метода "сценариев. Анализ проекта с помощью метода "Монте-Карло". Использование понятия "рыночная линия ценной бумаги" (5МЬ) в капитальном бюджетировании. Методы оценки "бэты" отдельных проектов: метод "метод подобной фирмы", метод бухгалтерской "бэты. Учет риска проектов на определении оптимального капитального бюджета.

Тема 5. Операционный и финансовый рычаг, структура капитала.

Факторы, определяющие структуру капитала компании. Определение оптимальной структуры капитала. Операционный рычаг. Расчет точки безубыточности компании.
Расчет степени операционного рычага. Финансовый рычаг. Расчет степени финансового рычага. Расчет степени суммарного рычага. Соотношение между степенью финансового рычага и финансовым риском.

Связь объема задолженности в структуре капитала компании и стоимостью заимствования. Связь объема задолженности в структуре капитала и стоимости акционерного капитала. Влияние объема задолженности на величину ЕР5 и курс акций. Теорема Модильяни - Миллера. Соотношение между стоимостью компании и стоимостью ее обыкновенных акций. Способы оповещения компанией ее финансового состояния с помощью выбора способа финансирования. Сигнальная гипотеза.

Отраслевые различия в структуре капитала компаний.

Раздел 3. Дивидендная политика

Тема 6. Теоретические основы дивидендной политики.

ционеров.
Способы конструирования дивидендной доходности держателем акций.

Оценка роста дивиденда в предположении постоянного дохода на собственный
капитал компании и данного объема дивиденда.

Тема 7. Практические аспекты выбора дивидендной политики.

Способы оповещения менеджментом прогноза прибыльности компании через изменения дивидендной политики. Влияние состава акционеров дивидендную политику компании. Факторы, влияющие на оптимальное соотношение выплаты дивиденда, в модели остаточной дивидендной политики. Преимущества и недостатки политики выкупа компанией собственных акций. Тематический план по курсу "Корпоративные финансы"

Раздел 4. Управление оборотным капиталом, задолженностью и вопросы Слияния компаний

Тема 8. Управление денежными средствами и оборотным капиталом

Понятие и компоненты оборотного капитала. Три подхода к финансированию оборотного капитала: по согласованию сроков активов и пассивов, консервативный и агрессивный.

Цикл движения денежных средств и его показатели. Классификация потребностей компании в денежных средствах. Модель Баумоля планирования транзакционных денежных средств. Модель Миллера - Орра управления денежными средствами.

Практические аспекты управления денежными средствами. Краткосрочное финансирование. Торговый кредит и оценка его стоимости. Разновидности и стоимость краткосрочного банковского финансирования. Вексельное финансирование: оценка и факторы, влияющие на его стоимость.

Тема 9. Управление дебиторской задолженностью и запасами

Дебиторская задолженность как экономический фактор. Оценка стоимости предоставления кредита. Оценки кредитоспособности клиента. Методы мониторинга и параметры оценки дебиторской задолженности.

Управления запасами. Модель оптимальной величины заказа. Модель оптимизации запасов с учетом неопределенности параметров. Ранговая система управления запасами.

Система ЛТ управления запасами и факторы, определяющие ее эффективность.

Тема 10. Слияния, выкуп, сокращение компаний

Анализ экономических причин слияния компаний.
Анализ и классификация источников синергетического эффекта при слияниях.
Классификация типов слияний: горизонтальное, вертикальное, родственное и
конгломеративное. Финансовые и операционные слияния. Оценка слияния с помощью анализа дисконтируемых денежных потоков. Оценка слияния с помощью анализа рыночных коэффициентов.

Налоговые, учетные и правовые аспекты слияния компаний.
Совместные предприятия и выкуп компаний с привлечением заемных средств
( leveraged buyouts).Форма и экономические причины сокращения компаний

Литература:

  1. Fundamentals of Financial Management, 8th edition, Eugene F.Brigham and Joel F. Houston (Dryden, 1998)
  2. Corporate Financial Management, Douglas R. Emery and John D. Finnerty

(Prentice Hall, 1997)

3. Энциклопедия финансового менеджмента, Юджин Бригхэм, 1998

 

╘ Классическая БИЗНЕС - ШКОЛА . Тел: (095) 511-5790, 513-1309  Email:cbs@cbs-mba.ru